Glosario
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Política de FX (FX Policy)
Una política de FX (política de gestión de tipo de cambio) es el conjunto de directrices estratégicas y procesos operativos que utiliza una empresa para identificar, medir y mitigar los riesgos derivados de la volatilidad de las divisas en sus operaciones internacionales.
Por qué la política de FX es clave para el crecimiento empresarial
Lejos de ser un mero documento formal de cumplimiento o tesorería, una política de FX bien estructurada constituye una palanca estratégica para impulsar la expansión internacional y proteger el margen operativo. La actividad comercial internacional expone a las compañías a riesgos de transacción, traducción y económicos. Sin un marco de actuación claro, las fluctuaciones monetarias pueden mermar los márgenes de beneficio, complicar la fijación de precios y generar una volatilidad innecesaria en la cuenta de resultados.
Asimismo, una política de divisas proactiva genera una clara ventaja competitiva. Al fijar reglas claras para operar en multidivisa, la empresa puede vender a sus clientes internacionales en su moneda local, eliminando barreras comerciales y facilitando la entrada en nuevos mercados. En el ámbito de las compras, pagar en la divisa local del proveedor permite a los equipos de compras y tesorería eliminar los márgenes implícitos que aplican los proveedores por la conversión de divisa, ampliando la red de suministradores y mejorando las condiciones comerciales.
Cómo funciona una política de FX
Una política de tipo de cambio eficaz abarca la totalidad del flujo de trabajo de FX a través de tres fases bien definidas:
- Fase pre-trade (previa a la negociación): Define la estrategia comercial de precios, establece los tipos de cambio de referencia (como el tipo presupuestario) e identifica las exposiciones al riesgo desde el momento en que se generan los pedidos o las previsiones de venta.
- Fase trade (ejecución de coberturas): Establece las reglas de la estrategia de cobertura (hedging), especificando los niveles de cobertura objetivo, los instrumentos financieros permitidos (como seguros de cambio o forwards) y los plazos máximos de vencimiento.
- Fase post-trade (posterior a la negociación): Regula los protocolos de gestión de tesorería, la liquidación de las operaciones, los flujos de cobros y pagos, y el cumplimiento de las normas de contabilidad de coberturas.
Automatización de la ejecución de la política de FX
Tradicionalmente, la ejecución manual de una política de FX requería un esfuerzo considerable: recabar datos de exposición de forma dispersa, calcular importes a cubrir en hojas de cálculo y ejecutar operaciones una a una. Esta carga operativa obligaba frecuentemente a las empresas a aplicar esquemas de cobertura rígidos o periódicos que no lograban proteger eficazmente los márgenes frente a la volatilidad del mercado intra-periodo.
Las soluciones modernas de automatización de la gestión de divisas (Currency Management Automation) eliminan estas ineficiencias al ejecutar las reglas fijadas en la política de FX de manera automatizada y en tiempo real. Mediante la integración del sistema ERP con las plataformas de ejecución de FX, la automatización permite a los equipos de tesorería monitorizar la exposición de forma continua y ejecutar coberturas según los parámetros predefinidos, manteniendo el control total del riesgo sin necesidad de aumentar los recursos dedicados.
The presentation currency is the monetary unit used by a firm to record its transactions and to present its financial statements. The presentation currency is also known as the reporting currency or accounting currency. In most cases, the presentation currency is also the firm’s ‘functional currency’, i.e. the currency in which it primarily generates and expends its cash. A company can decide to present its financial statements in a currency different from its functional currency, for example when preparing a consolidated report for its parent in a foreign country. While a company can choose its presentation currency, it cannot change its functional currency.
Pre-transaction risk comprises the firm’s operational and currency risk before a transaction is committed. From the operational point of view, pre-transaction risk starts with the process of collecting and monitoring the firm’s FX exposure. Is the process of collection exposure timely, relevant and accurate? Are currency markets monitored with manual or automated processes? In terms of currency risk, pre-transaction risk, also known as pricing risk, refers to possible exchange rate fluctuations between the moment a company prices a transaction and the moment it is formally agreed. It is especially prevalent in industries that operate with framework contracts like the specialty chemicals industry. Pricing risk, in this case, starts when FX-denominated inventory is purchased and continues until the corresponding sales transaction is agreed.
The pricing risk is the financial exposure that arises from maintaining fixed prices throughout an entire campaign or budget period whilst being subject to foreign exchange rate fluctuations between the time prices are established and when actual transactions occur.
Pricing with an FX rate, i.e. using a currency rate in the pricing formula, requires solutions to manage the underlying pricing risk by frequently updating FX rates—automatically, and in dozens of different currencies. Travel companies are one of the most affected industries.
For Travel companies, pricing risk would be the risk that, between the moment a booking is priced with an FX rate and the moment it is confirmed, the exchange rate will have shifted. Failure to frequently update the exchange rate used in pricing hurts profit margins or competitiveness.
Currency Management Automation allows firms to set a corridor for the exchange rate, updating the rate every time the limits of the corridor are reached. This market-driven approach stands in contrast with outdated time-based processes.
The upshot: when currency markets display little volatility, pricing rates remain steady—an important benefit not provided by the usual time-based processes.
El término prima a plazo, o “forward Premium” en inglés, se refiere a la diferencia positiva entre el valor de una divisa en el mercado al contado (spot) y el tipo al que se cambia mediante un seguro de cambio o contrato forward.
En un seguro de cambio, el precio que paga el cliente a vencimiento es el resultado del tipo de cambio en el momento de la firma del contrato al que se suman los puntos forward, calculados según el diferencial de tipos de interés de las dos divisas.
Esta es la fórmula para calcular los puntos forward de la prima a plazo:
Esto puede tener dos consecuencias:
1- La divisa que el cliente quiere comprar tiene un tipo de interés más alto que la que quiere vender. En este caso, los puntos forward irán a su favor y, por lo tanto, el cliente recibirá un tipo de cambio más conveniente que comprando la divisa al contado el día de la firma del seguro de cambio. Esta diferencia es lo que se conoce como prima a plazo.
2- La divisa que el cliente quiere comprar tiene un tipo de interés más bajo que la que quiere vender. En este caso, se aplica un descuento a plazo. A vencimiento recibirá un tipo de cambio menos conveniente tipo de cambio al contado el día de la firma del seguro de cambio.
Product bundling is a marketing practice that involves selling a range of different goods or services as a unique end product.There are different types of product bundling.Closed bundle: the customer has no option but to purchase all the products in one set.Open bundle: the customer has to purchase a minimum quantity of products and can add optional products to the bundle, to obtain additional advantages.Dynamic bundle: the customer can create the bundle or set of products or services they need to receive advantageous conditions.Product bundling is a system that has been used in diverse areas and is common in imperfectly competitive markets, such as telecommunications, software industries or in the insurance and banking sectors, where oligopolies or monopolistic practices are in play.
El término “punto básico” o “punto base”, ampliamente utilizado en finanzas, constituye un modo de cuantificar porcentualmente, entre otros, el cambio en los tipos de interés y en los tipos de cambio. Un punto base equivale a un 1% de 1,00%, o lo que es lo mismo, un 0,01%.
Los puntos básicos en FX
En intercambio de divisas (FX), los puntos base se conocen comúnmente como pips. Aunque no de modo universal, los pares de divisas se redondean a cuatro puntos decimales, el cuarto decimal de los cuales representa un punto base.
Ejemplo: EUR/USD 1,3051
Si el tipo de cambio anterior se desplazara a EUR/USD 1,3001, este cambio se expresaría como una caída de 50 puntos base –o 50 pips–; es decir, el USD se habría desplazado 50 puntos base frente al euro. Los puntos base son un método muy preciso para señalar cambios porcentuales.
Los puntos forward (o puntos swap) son el número de puntos básicos que se suman o restan al tipo de cambio al contado (spot) para calcular el tipo de cambio a plazo (forward) entre dos divisas, reflejando el diferencial de tipos de interés entre ambos países.
¿Cómo se calculan los puntos forward?
Los puntos forward no son una comisión ni un coste oculto del mercado de divisas, sino un ajuste financiero basado en la paridad de tipos de interés. Se determinan mediante la diferencia entre los tipos de interés interbancarios de la divisa base y la divisa de cotización para un vencimiento determinado.
- Prima de forward (report): Ocurre cuando los puntos forward se suman al tipo spot porque la divisa cotizada ofrece un tipo de interés más alto que la divisa base.
- Descuento de forward (deport): Ocurre cuando los puntos forward se restan del tipo spot porque el tipo de interés de la divisa base es superior al de la divisa cotizada.
¿Por qué son fundamentales los puntos forward para la tesorería corporativa?
Para los directores financieros y tesoreros bajo la normativa contable europea (Plan General Contable - PGC e IFRS 9), los puntos forward tienen una implicación directa en la gestión del riesgo de cambio y en la cuenta de pérdidas y ganancias (P&L):
- Coste o rendimiento de la cobertura: Representan el coste implícito (o el rendimiento) de asegurar un tipo de cambio futuro mediante un contrato forward de divisas.
- Planificación presupuestaria: Impactan en el tipo de cambio presupuestario final aplicable a las operaciones de exportación e importación a plazo.
- Tratamiento contable de coberturas: Bajo IFRS 9 y PGC, los cambios en el valor razonable de los puntos forward se pueden separar del elemento de contado y contabilizarse como un coste de la cobertura (cost of hedging), reduciendo la volatilidad en la cuenta de resultados.
Gestión automatizada de puntos forward con Kantox
Monitorear y optimizar el diferencial de tipos de interés de forma manual resulta ineficiente cuando se gestiona un volumen elevado de operaciones multidivisa. La volatilidad del mercado interbancario exige visibilidad en tiempo real para evitar costes innecesarios en la ejecución de derivados.
La plataforma Kantox Dynamic Hedging® automatiza la ejecución de coberturas a plazo, capturando los puntos forward en el momento óptimo para proteger los márgenes comerciales de forma sistemática. Asimismo, nuestra solución de Hedge Accounting Module facilita el cumplimiento contable bajo IFRS 9 y PGC, permitiendo aislar y gestionar eficientemente el coste de los puntos swap en sus estados financieros.
Quantitative easing (QE) is an unconventional monetary policy tool that consists in a large-scale purchasing of assets by a central bank using money that it has newly created.It is more colloquially referred to as "printing money", though no actual banknotes are printed. Merely, money is electronically "created".QE aims to raise the price of government bonds while simultaneously driving down their yields. This is a method used to push banks to invest in riskier assets and lend more to businesses and individuals.These monetary stimulus measures have a direct impact on the exchange rate, as it causes the depreciation of the currency. In the Eurozone, for instance, only the expectation of a 18-month long QE programme announced by the European Central Bank at the start of 2015 triggered a sharp depreciation in the euro, that reached its lowest level in 9 years against the U.S. dollar.Prices of commodities, including precious metals, and stocks, tend to rise when QE is in action. European stock markets climbed to their highest levels in 7 years in expectation of the ECB QE programme, which involved the purchase of €1.1 trillion of assets.The U.S. stock market experienced sustained highs largely as a result of the 6 year long QE programme implemented by the Federal Reserve, which ran from 2008 to 2014.
In a currency pair, the quote currency interest rate is the interest rate set by the central bank that issues the quote currency.In FX markets, currencies are quoted in relation to other currencies and represented in pairs. In the EUR/USD pair, for instance, the euro is the base currency and the dollar is the quote currency, so in this example, the quote currency interest rate is the rate set by the US Federal Reserve.Interest rates are a fundamental element in currency forward contracts. The differential between the interest rates of the base and quote currencies defines the forward points that are added or subtracted to the exchange rate to determine the forward rate.
