Une Guide Des Ordres Conditionnels Sur Le marché de Change (Forex)

Dans cet article, nous examinons de près les ordres conditionnels sur le marché des changes, un outil puissant pour exécuter votre stratégie de couverture. Nous explorons le rôle unique qu'ils jouent dans la gestion des devises, notamment lorsqu'il s'agit de retarder l'exécution des couvertures.

Les ordres conditionnels: une brève définition

Un ordre conditionnel  spécifie la vente ou l’achat d’une devise contre une autre, mais uniquement quand une limite prédéterminée est atteinte. Les ordres conditionnels comprennent les ordres Stop Loss (SL) et Take Profit (TP). 

Alors que les ordres SL visent à éviter des pertes au-delà d’une certaine limite, les ordres PT sont conçus pour tirer parti des mouvements favorables sur les marchés. Notez deux aspects liés au passage du temps:

1. La durée du contrat à terme sous-jacent est spécifiée (elle peut être d’un mois, de six moisd’un an, etc.)
2. La durée de validité de l’ordre est également spécifiée (elle peut être valide pour deux semaines, six mois, ou bien définie sur une base de validité jusqu’à annulation). 

Les ordres conditionnels définis sur une base OCO (one-cancels-the-other), quant à eux, sont conçus de façon telle que  l’exécution de l’un annule automatiquement celle de l’autre, évitant ainsi  que la même exposition ne soit couverte deux fois en cas de volatilité exceptionnelle du marché.

Notez également qu'en cas de volatilité exceptionnelle du marché, les ordres conditionnels peuvent être exécutés à des niveaux moins favorables que souhaités. On retrouve  limitation sur tous les marchés financiers.existe

Un outil puissant pour les gestionnaires de risques

Le principal objectif des ordres conditionnels est de fournir un filet de sécurité autour d'un taux de change que l'équipe de trésorerie souhaite défendre. Il peut s'agir du taux utilisé pour fixer les prix — également appelé le taux de campagne ou de budget — ou d'un taux de change en « scénario catastrophe ».

Supposons que vous souhaitiez défendre le taux EUR-USD = 1 sur une base spot alors que le marché se négocie à 1,08. Dans ce cas, il est prudent de placer trois ordres SL, chacun couvrant un tiers de l'exposition, à 1,02, 1,00 et 0,98 respectivement. En supposant que les trois niveaux soient atteints, vous êtes mathématiquement assuré de défendre votre taux de budget ou de scénario catastrophe.

Le temps est de votre côté

Dans les programmes de couverture conçus pour protéger un taux de change budgétaire, la « marge » établie entre le taux du marché au début de la campagne et le taux à défendre avec des ordres SL offre aux équipes financières une ressource essentielle : le temps. 

Tant que les ordres SL ne sont pas exécutés, le passage du temps signifie que l'exécution de la couverture est retardée, tandis que le risque de change reste pleinement sous contrôle.

Cela apporte quatre avantages systématiques : (a) Plus de temps pour mettre à jour les prévisions de trésorerie (b) Des  économies  sur le coût de portage lorsque les points de terme sont défavorables (c) Moins de liquidités immédiatement nécessaires pour les exigences de garantie (d) Davantage d'opportunités de compensation. 

Et ce n'est pas tout ! Avec un peu de chance, vos ordres conditionnels TP peuvent également être atteints.

Backtesting des ordres conditionnels

Nous avons récemment effectué un backtest d'un programme de couverture conçu pour protéger le taux budgétaire d'un exportateur basé au Royaume-Uni qui vend sur les marchés émergents. Sur une période de quatre ans (2019-2022), l'entreprise aurait surpassé son taux budgétaire pendant trois de ces années, alors qu’elle l’aurait égalé l'année restante. La surperformance a même atteint 5,8 % au cours d’une année.

Retarder l'exécution de la couverture, tout en gardant le risque sous contrôle, a permis à l'équipe de trésorerie de couvrir le risque sur la base d'engagements fermes, obtenant ainsi  un meilleur taux de couverture que les ordres stop-loss.

Lorsque vous gérez le risque de change, envisagez d'utiliser des ordres conditionnels. Le temps sera de votre côté. Et vous dormirez sur vos deux oreilles!

P.S. Si vous êtes en train de rédiger votre budget, téléchargez notre rapport sur la couverture budgétaire et découvrez comment utiliser les ordres conditionnels.