Die 4 E’s von Micro-Hedging-Programmen

Dieser Blog erläutert die Grundlagen von Micro-Hedging-Programmen und die Vorteile, die sie Unternehmen bieten. Durch den Einsatz von Micro-Hedging-Programmen – entweder eigenständig oder in Kombination mit anderen Programmen – sind Finanzteams in der einzigartigen Lage: 

• Sorgen hinsichtlich Währungsrisiken zu verringern

• Die Kontrolle zu verbessern

• Mehr zu verdienen

• Währungen aktiv zu nutzen

Tauchen wir also ein und erklären wir, wie Unternehmen von diesen vier Punkten profitieren können.

Sorgen hinsichtlich Währungsrisiken verringern. Die Kontrolle verbessern. Mehr verdienen. Währungen aktiv nutzen.

Micro-Hedging-Programme sind API-basierte Softwarelösungen, die es Treasury-Teams ermöglichen, ihr Währungsrisiko effektiv abzusichern – unabhängig von der Anzahl der Transaktionen – und das mit einem hohen Grad an Automatisierung, Transparenz und Kontrolle.

Sie entwickeln sich zu einem Schlüsselelement der meisten FX-Absicherungsstrategien in Unternehmen. Die Vielseitigkeit und Benutzerfreundlichkeit von Micro-Hedging-Programmen erweisen sich, selbst bei einer Vielzahl von Währungspaaren, als unverzichtbar in verschiedenen Szenarien:

• Bei der Bilanzabsicherung, bei der Rechnungen abgesichert werden, um die buchhalterischen Auswirkungen von Währungsgewinnen und -verlusten zu mindern

• Bei transaktionsbezogener Cashflow-Absicherung, bei der verbindliche Verkaufs- oder Kaufaufträge das wesentliche Risiko darstellen

• Bei prognosebasierter Cashflow-Absicherung, bei der sie in Kombination mit Programmen zur Absicherung budgetierter Cashflows eingesetzt werden

Der erste Punkt: Sorgen hinsichtlich Währungsrisiken verringern

Auf den ersten Blick mag die Vorstellung, dass Micro-Hedging die Sorgen von Managern bezüglich Währungsrisiken verringert – selbst wenn eine Vielzahl von Transaktionen in verschiedenen Währungspaaren verarbeitet wird –, etwas abwegig erscheinen. Um zu verstehen, wie Micro-Hedging funktioniert, spielt das Konzept der Marktüberwachung eine zentrale Rolle.

Dank API-Konnektivität werden Stop-Loss- und Take-Profit-Orders rund um den Wechselkurs festgelegt, zu dem ein Risiko, das als ein Eingang – ein fester Auftrag oder eine Rechnung – wird aus den Unternehmenssystemen (ERP, TMS, andere) empfangen.

Solange der Wechselkurs innerhalb dieses Korridors schwankt, werden neue Eingänge zu Positionenzusammengefasst. Da jeder Eingang zu einem anderen Zeitpunkt und somit zu einem anderen Wechselkurs erfolgt, muss das System den gewichteten durchschnittlichen Wechselkurs automatisch berechnen. 

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Sobald eine der Grenzen des Bereichs erreicht wird, wird die Position automatisch abgesichert. Aus Sicht des Devisenrisikomanagements bietet dieses Verfahren folgende Vorteile: 

• Schutz des Kalkulationskurses. Bei jeder Transaktion entspricht der Kalkulationskurs dem Absicherungskurs (oder liegt sehr nah daran), wodurch jede Transaktion vor Devisenrisiken geschützt ist 

• Vermeidung von Über- oder Unterabsicherung. Da die Absicherung auf einem realisierten Risiko basiert, besteht keine Gefahr einer Über- oder Unterabsicherung.

• Senkung der Absicherungskosten. Durch das Einrichten bedingter Aufträge kann die Handelsausführung verzögert werden, was die Auswirkungen ungünstiger Forward-Punkte reduziert

Doch wie steht es um die Präzision der Absicherung? Genau das ist der Punkt. Wenn dieser Vorgang über einen ausreichend langen Zeitraum durchgeführt wird, geschieht etwas Interessantes:

„Im Laufe der Zeit gleichen sich Stop-Loss- und Take-Profit-Orders tendenziell aus, was zu Schwankungen um einen zentralen Punkt führt. Während Finanzzeitreihen Schiefe und andere Komplexitäten aufweisen, nimmt das Gesamtrisiko im Verlauf des Prozesses typischerweise ab“ – Andrea Perissinotto, FX Data Analyst Team Lead, Kantox

Und genau so nimmt Micro-Hedging den Managern die Sorgen vor Devisenrisiken, sei es im Hinblick auf Transaktionsrisiken oder buchhalterische Risiken.

Das zweite „E“: Kontrolle verbessern

In unserem Blog 4 Mythen des Währungsmanagements entlarvt: So sichern Sie Ihre Gewinnmargen im Jahr 2025haben wir einige Mythen rund um das FX-Hedging beleuchtet. Ein weiterer Punkt hätte ebenfalls dazu gehört: die Annahme, dass Automatisierung die Kontrolle der Manager über ihre Hedging-Programme schwächt.

Tatsächlich ist das Gegenteil der Fall. Die Automatisierung des Währungsmanagements ermöglicht es Finanzteams, die Kontrolle über die verschiedenen Phasen des FX-Workflows zu stärken. Um dies zu verdeutlichen: Treasurer können jederzeit: 

• Exposuredaten validieren, indem sie die Regeln des Hedging-Programms festlegen

• Manuelle Kontrollpunkte in allen Phasen des Workflows hinzufügen 

• Den Audit-Trail durch lückenlose End-to-End-Rückverfolgbarkeit verbessern

Bei der Validierung von Exposuredaten können Treasurer einen manuellen Validierungsprozess erzwingen, der auf verschiedenen Kriterien wie Betrag, Laufzeit und Währungen basiert. Kontrollpunkte sind auch während der Handels- und Nachhandelsphase verfügbar.

Ein Beispiel: Nutrien, ein kanadischer Anbieter von Agrarprodukten, meldete kürzlich einen Verlust von 220 Mio. USD aus Devisenderivatgeschäften in Brasilien:  

„Wir haben im zweiten Quartal 2024 einen Wechselkursverlust von 220 Millionen US-Dollar aus Fremdwährungsderivaten in Brasilien verbucht [...] wir weisen eine wesentliche Schwäche in Bezug auf unsere Kontrollen bei der Autorisierung von Derivatkontrakten in Brasilien auf“ — Nutrien

Das Unternehmen führt dies auf „eine Person außerhalb der geltenden internen Richtlinien und Befugnisse“ zurück. Wie gehen automatisierte Micro-Hedging-Programme mit diesem Problem um? Von Anfang an wird jede Derivattransaktion numerisch auf das entsprechende Exposure zurückgeführt. Ein betrügerischer Handel hat es daher sehr schwer, von der Phase „Vor dem Handel“ in die Phase „Handel“ zu gelangen.

Rückverfolgbarkeit und Kontrolle

Die Kontrolle wird zudem verbessert durch die Rückverfolgbarkeitsfunktion von Micro-Hedging-Programmen. Über den gesamten Weg von der Erfassung bis zur Position, zum bedingten Auftrag, zur Operation und zur Zahlung hat jedes Element seine eigene eindeutige Referenznummer.

Zudem enthalten Zahlungen die Operationsreferenz in ihrer SWIFT-Nachricht, wodurch Gelder während des gesamten Zahlungsprozesses nachverfolgt werden können. Sobald eine Position abgesichert ist, kann sie bis zu den ursprünglichen Buchungen, einschließlich des Wechselkurses, zurückverfolgt werden.

Dies wird als End-to-End-Rückverfolgbarkeit bezeichnet. Neben anderen kontrollbezogenen Aufgabenermöglicht es:

• Gewinnmargen präzise berechnen. Ohne Rückverfolgbarkeit wäre es äußerst schwierig zu bestimmen, welcher Einkauf welchem Verkauf entspricht und zu welchem Wechselkurs dieser erfolgte.

• Hedge Accounting automatisieren. Grundgeschäfte lassen sich schnell auf das entsprechende Sicherungsinstrument zurückführen, einschließlich des Wertstellungsdatums und des Wechselkurses. 

• Swap-Ausführung automatisieren. Die verschiedenen „Beine“ eines Swaps – das nahe und das ferne Ende – können problemlos auf den entsprechenden Terminkontrakt zurückgeführt werden. 

Das dritte „E“: mehr verdienen

Das dritte „E“ von Micro-Hedging-Programmen lässt sich mit einer einfachen These veranschaulichen: Gewinnmargen verbessern durch den Abschluss in der jeweils günstigsten Währung. Da das Währungsrisiko unter Kontrolle ist, erliegen Manager nicht der Versuchung, direkt in der eigenen Unternehmenswährung einzukaufen.

Die Wahrheit ist, dass das zugrunde liegende Währungsrisiko niemals verschwindet – es wird lediglich auf die Lieferanten übertragen, die dann Aufschläge berechnen, um sich gegen dieses Risiko abzusichern. Durch die Beseitigung dieser Reibungsverluste werden Aufschläge vermieden und die Vertragskosten gesenkt.

Dieses Beispiel aus der Reisebranche verdeutlicht den Punkt: 

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(*) Beachten Sie, dass die Marge durch die Verwendung des Terminkurses von 0,9730 auf 5,5 % steigt. Terminkurse sind vorteilhaft, da – als Interbanken- zinssätze in den USA höher sind als in Europa – der Wechselkurs zu einem höheren EUR-Terminwert im Vergleich zum Kassakurs führt. Dieser Gewinn kann genutzt werden, um Vertragskosten zu senken.

Das vierte „E“: Währungen einbeziehen

Das vierte „E“ von Micro-Hedging-Programmen –Währungen einbeziehen– ergibt sich aus den vorangegangenen drei. Da das Währungsrisiko unter Kontrolle ist, der Arbeitsablauf besser gesteuert wird und Lieferantenaufschläge entfallen, können Manager selbstbewusst in mehr Währungen verkaufen. 

Dank Multi-Dealer-Plattformen wie 360T, an die Micro-Hedging-Programme angebunden sind, können Treasurer Geschäfte – bei günstigen Liquiditätsbedingungen – in den Währungen einer Reihe kleiner, aber gut geführter Volkswirtschaften abwickeln: SEK, NOK, CAD, AUD, NZD, SGD und KRW.

Eine aktuelle Amadeus-Umfrage zur Einstellung von Verbrauchern zeigt:

• 71 % geben mehr aus, wenn sie in ihrer eigenen Währung einkaufen

• 74 % machen sich Sorgen über die endgültige Rechnung, wenn sie in einer anderen als ihrer eigenen Währung einkaufen

• 80 % kaufen lieber in ihrer eigenen Währung ein

• 84 % bezahlen lieber in ihrer eigenen Währung

Für Unternehmen mit internationalen Aktivitäten ist das Fazit einfach: Sie sollten in der Währung Ihrer Kunden verkaufen. Zu den Vorteilen gehören unter anderem: 

• Erschließung neuer Märkte

• Ausschalten von Zwischenhändlern

• Verringerung von Kaufabbrüchen

• Senkung des Kreditrisikos bei Forderungen

• Steigerung der Konversionsraten durch bessere Preisgestaltung

Dies geschieht bereits. Ein Bloomberg-News- Artikel belegt, dass Währungsmanager den USD umgehen, um Geschäfte in anderen Währungen abzuwickeln. Die französischen Unternehmen Saint-Gobain, Bouygues Construction, Veolia und Neoven weiten ihre Aktivitäten in Australien aus, ebenso wie spanische Bauunternehmen. 

Und sie stehen erst am Anfang. 

Die strategische Notwendigkeit der vier E’s

Die vier E’s von Micro-Hedging-Programmen – Entwarnung bei Währungsrisiken, Erweiterung der Kontrolle, Ertragssteigerung, Einbeziehung von Währungen – sind die logische Erweiterung einer einfachen geschäftlichen Notwendigkeit. Wenn Gewinnmargen unter Druck geraten, wie es im normalen Lebenszyklus eines Unternehmens vorkommt, müssen neue Marktchancen erschlossen werden.

Diese Chancen sind mit einem gewissen Währungsrisiko verbunden. Crowdstrike, das in den USA ansässige Unternehmen für Computer- und Netzwerksicherheitslösungen, hat kürzlich teilte Investoren mit: 

„Während wir unser Geschäft weltweit weiter ausbauen, wird unser Erfolg maßgeblich davon abhängen, wie effektiv wir [currency] Risiken steuern können. Die Expansion unserer internationalen Aktivitäten und der Eintritt in weitere internationale Märkte erfordern erhebliche Aufmerksamkeit durch das Management. Ein Versäumnis in diesem Bereich könnte das zukünftige Wachstum unseres Unternehmens einschränken.“

Genau deshalb ist die Vielseitigkeit von Micro-Hedging-Programmen eine strategisch wichtige Ressource. Da sie sowohl eigenständig als auch in Kombination mit prognosebasierten Programmen eingesetzt werden können, sollten sie zum festen Repertoire jedes Treasury-Teams gehören, das das Unternehmen erfolgreich auf dem spannenden, langen und kurvenreichen Weg in einer Welt mit mehreren Währungen begleiten möchte.