Les 4 piliers des programmes de micro-couverture

Ce blog explique les rouages des programmes de micro-couverture et les avantages qu'ils offrent aux entreprises. En utilisant des programmes de micro-couverture — que ce soit de manière autonome ou en combinaison avec d'autres programmes —, les équipes financières sont idéalement placées pour : 

• Apaiser les inquiétudes liées au risque de change

• Renforcer le contrôle

• Optimiser les gains

• Apprivoiser les devises

Plongeons dans le vif du sujet pour découvrir comment les entreprises peuvent tirer profit de ces quatre piliers.

Apaiser les inquiétudes liées au risque de change. Renforcer le contrôle. Optimiser les gains. Apprivoiser les devises.

Les programmes de micro-couverture sont des solutions logicielles basées sur des API qui permettent aux équipes de trésorerie d'entreprise de couvrir efficacement leur exposition au risque de change — quel que soit le nombre de transactions — avec un haut degré d'automatisation, de visibilité et de contrôle.

Ils s'imposent comme un élément clé de la plupart des stratégies de couverture de change en entreprise. La polyvalence et la facilité d'utilisation des programmes de micro-couverture, même lorsque de nombreuses paires de devises sont impliquées, en font un outil indispensable dans différents contextes :

• Dans la couverture de bilan, où les factures sont couvertes pour atténuer l'impact comptable des gains et pertes de change

• Dans la couverture des flux de trésorerie transactionnels, où les commandes de vente/achat fermes constituent l'élément d'exposition principal

• Dans la couverture des flux de trésorerie basés sur les prévisions, où ils sont utilisés en combinaison avec des programmes couvrant les flux de trésorerie budgétés

Le premier pilier : apaiser les inquiétudes liées au risque de change

À première vue, l'idée que la micro-couverture puisse apaiser les inquiétudes des gestionnaires face au risque de change, même lors du traitement de nombreuses transactions dans différentes paires de devises, peut sembler un peu farfelue. Pour comprendre le fonctionnement de la micro-couverture, la notion de surveillance du marché joue un rôle clé.

Grâce à la connectivité API, des ordres stop-loss et take-profit sont définis autour du taux de change auquel une exposition, connue sous le nom de entrée — une commande ferme ou une facture — est reçue depuis les systèmes de l'entreprise (ERP, TMS, autres).

Tant que le taux de change évolue à l'intérieur de ce corridor, les nouvelles entrées sont accumulées dans des positions. Comme chaque entrée survient à un moment différent, et donc à un taux de change différent, le système doit calculer automatiquement le taux de change moyen pondéré. 

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Lorsque l'une des limites de la fourchette est atteinte, la position est automatiquement couverte. Du point de vue de la gestion du risque de change, les avantages de cette procédure sont les suivants : 

• Protection du taux de facturation. Pour chaque transaction, le taux de facturation est égal (ou très proche) au taux de couverture, protégeant ainsi chaque opération du risque de change 

• Éviter la sur-couverture ou la sous-couverture. Puisque la couverture est basée sur une exposition réalisée, il n'y a aucun risque de se retrouver avec une couverture excessive ou insuffisante.

• Réduction des coûts de couverture. La mise en place d'ordres conditionnels permet de différer l'exécution des transactions, ce qui réduit l'impact des points de report défavorables

Mais qu'en est-il de la précision de la couverture ? C'est précisément là que réside l'intérêt. Lorsque l'exercice est mené sur des périodes suffisamment longues, un phénomène intéressant se produit :

« Avec le temps, les ordres stop-loss et take-profit ont tendance à se compenser, entraînant des fluctuations autour d'un point central. Bien que les séries temporelles financières présentent une asymétrie et d'autres complexités, le risque global diminue généralement à mesure que le processus se déroule » — Andrea Perissinotto, responsable de l'équipe d'analyse des données FX, Kantox

C'est ainsi que le micro-hedging apaise les préoccupations des gestionnaires concernant le risque de change, qu'il s'agisse du risque lié aux transactions ou du risque comptable.

Le deuxième « E » : améliorer le contrôle

Sur notre blog Démystifier 4 idées reçues sur la gestion des devises : protéger ses marges bénéficiaires en 2025, nous avons abordé certains mythes entourant la couverture de change. Nous aurions pu en ajouter un autre : l'idée que l'automatisation affaiblit le contrôle des gestionnaires sur leurs programmes de couverture.

En réalité, c'est tout le contraire. L'automatisation de la gestion des devises permet aux équipes financières de renforcer le contrôle à chaque étape du flux de travail lié aux opérations de change. Pour illustrer ce point, les trésoriers peuvent, à tout moment : 

• Valider les données d'exposition en définissant les règles du programme de couverture

• Ajouter des points de contrôle manuels à toutes les étapes du flux de travail 

• Améliorer la piste d'audit grâce à une traçabilité de bout en bout parfaite

Pour ce qui est de la validation des données d'exposition, les trésoriers peuvent imposer un processus de validation manuelle selon différents critères de montant, d'échéance et de devises. Des points de contrôle sont également disponibles durant les phases de pré-négociation et de post-négociation.

À titre d'exemple, Nutrien, un fournisseur canadien d'intrants agricoles, a récemment annoncé une perte de 220 millions de dollars sur des transactions de dérivés de change au Brésil :  

« Nous avons enregistré une perte de change de 220 millions de dollars sur des dérivés en devises étrangères au Brésil pour le deuxième trimestre 2024 [...] nous avons une faiblesse importante liée à nos contrôles sur l'autorisation des contrats de dérivés au Brésil » — Nutrien

L'entreprise pointe du doigt « une personne ayant agi en dehors de la politique interne et des autorisations applicables ». Comment les programmes de micro-couverture automatisés traitent-ils ce problème ? Dès le départ, chaque transaction sur dérivés est numériquement rattachée à l'exposition correspondante. Une opération frauduleuse aura donc beaucoup de mal à passer de la phase de « pré-négociation » à celle de « négociation ».

Traçabilité et contrôle

Le contrôle est également renforcé par la fonctionnalité de traçabilité des programmes de micro-couverture. Tout au long du parcours, de la saisie de la position à l'ordre conditionnel, puis à l'opération et au paiement, chaque élément possède son propre numéro de référence unique.

De plus, les paiements intègrent la référence de l'opération dans leur message SWIFT, ce qui permet de suivre les fonds tout au long du processus de paiement. Lorsqu'une position est couverte, il est possible de la retracer jusqu'aux écritures initiales, taux de change inclus.

C'est ce qu'on appelle la traçabilité de bout en bout. Entre autres tâches liées au contrôle, il permet de :

• Calculer adéquatement les marges bénéficiaires. Sans traçabilité, il serait très difficile de déterminer quel achat correspond à quelle vente, et à quel taux de change.

• Automatiser la comptabilité de couverture. Les éléments couverts peuvent être rapidement reliés à l'instrument de couverture correspondant, incluant sa date de valeur et son taux de change. 

• Automatiser l'exécution des swaps. Les différentes « jambes » d'un swap — la jambe proche et la jambe lointaine — peuvent être facilement rattachées au contrat à terme correspondant. 

Le troisième « E » : gagner plus

Le troisième « E » des programmes de micro-couverture peut être illustré par une proposition simple : améliorer les marges bénéficiaires en contractant toujours dans la devise la moins chère. Avec un risque de change maîtrisé, les gestionnaires évitent la tentation malavisée d'acheter directement dans la devise de leur propre entreprise.

La vérité est que le risque de change sous-jacent ne disparaît jamais — il est simplement transféré aux fournisseurs, qui appliquent alors des marges pour se protéger contre ce risque. En éliminant cette friction, les marges sont évitées et les coûts de passation de contrats sont réduits.

Cet exemple issu de l'industrie du voyage illustre ce point : 

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(*) Notez que la marge augmente à 5,5 % en utilisant le taux à terme de 0,9730 à la placeLes points de report sont favorables car, comme les taux d'intérêt interbancaires sont plus élevés aux États-Unis qu'en Europe, le taux de change se traduit par une valeur à terme de l'EUR plus élevée que le cours au comptant. Ce gain peut être utilisé pour réduire les coûts contractuels.

Le quatrième « E » : embrasser les devises

Le quatrième « E » des programmes de micro-couverture —embrasser les devises— découle des trois précédents. Avec un risque de change maîtrisé, un meilleur contrôle du flux de travail et l'élimination des marges des fournisseurs, les gestionnaires peuvent vendre en toute confiance dans davantage de devises. 

Grâce aux plateformes multi-courtiers telles que 360T, auxquelles les programmes de micro-couverture sont connectés, les trésoriers peuvent exécuter des transactions — dans des conditions de liquidité favorables — dans les devises d'un certain nombre d'économies petites mais bien gérées : SEK, NOK, CAD, AUD, NZD, SGD et KRW.

Une récente enquête d'Amadeus sur les attitudes des consommateurs montre que :

• 71 % dépensent davantage lorsqu'ils achètent dans leur propre devise

• 74 % s'inquiètent du montant final de la facture lorsqu'ils achètent dans une devise autre que la leur

• 80 % préfèrent effectuer leurs achats dans leur propre devise

• 84 % préfèrent payer dans leur propre devise

Pour les entreprises ayant des activités internationales, la conclusion est simple : vous devez vendre dans la devise de vos clients. Voici quelques-uns des avantages : 

• Pénétrer de nouveaux marchés

• Supprimer les intermédiaires

• Réduire l'abandon de panier

• Réduire le risque de crédit sur les créances

• Augmenter les conversions grâce à une meilleure tarification

C'est déjà une réalité. Un article de Bloomberg News montre que les gestionnaires de devises délaissent le dollar américain pour effectuer leurs transactions dans d'autres monnaies. Les entreprises françaises Saint-Gobain, Bouygues Construction, Veolia et Neoven intensifient leurs activités en Australie, tout comme les entreprises de construction espagnoles. 

Et ce n'est qu'un début. 

L'impératif stratégique des quatre « E »

Les quatre « E » des programmes de micro-couverture — éliminer les inquiétudes liées au risque de change, exercer un meilleur contrôle, engranger plus de profits, embrasser de nouvelles devises — sont le prolongement logique d'un impératif commercial simple. Lorsque les marges bénéficiaires sont sous pression, comme c'est le cas au cours du cycle de vie normal d'une entreprise, de nouvelles opportunités de marché doivent être explorées.

Ces opportunités comportent un certain degré de risque de change. Crowdstrike, l'entreprise américaine de solutions de sécurité informatique et réseau, a récemment a déclaré aux investisseurs: 

« Alors que nous poursuivons notre croissance à l'échelle mondiale, notre succès dépendra en grande partie de notre capacité à gérer efficacement les risques liés aux [currency]. L'expansion de nos activités internationales et notre entrée sur de nouveaux marchés étrangers nécessiteront une attention particulière de la part de la direction. Faute de quoi, la croissance future de notre entreprise pourrait s'en trouver limitée. »

C'est pourquoi la polyvalence des programmes de micro-couverture en fait une ressource stratégique essentielle. Pouvant être mis en œuvre de manière autonome ou en complément de programmes basés sur les prévisions, ils doivent figurer dans la boîte à outils de toute équipe de trésorerie souhaitant accompagner l'entreprise sur le chemin passionnant, long et sinueux, d'un monde multidevise.