Pourquoi automatiser votre programme de couverture budgétaire

L’article précédent sur la « couverture du budget » s’est penché sur :

1. Les raisons pour lesquelles les directeurs financiers ou trésoriers pourraient vouloir protéger le taux du budget pour une campagne ou une période budgétaire
   
2. Les erreurs qu’ils commettent souvent lorsqu’ils mettent en œuvre les programmes de couverture correspondants
   
3. Les meilleures pratiques pour protéger le taux budgétaire, y compris des combinaisons de programmes de couverture
   

Dans ce dernier article de la série, nous voulons présenter les exigences d’automatisation d’une bonne combinaison de programmes de couverture, conçue pour protéger systématiquement le taux budgétaire face aux fluctuations du marché des devises. 

Couvrir le budget : nowcasting et traçabilité

À première vue, un programme visant à protéger le taux budgétaire en devises étrangères (FX) utilisé dans le prix ne semblerait pas exiger un niveau élevé d’automatisation. Cette perception peut être trompeuse.

L’expérience montre encore et encore que l’exécution manuelle est un processus très consommateur de ressources et comporte des risques opérationnels — surtout quand plusieurs paires de devises sont impliquées, chacune avec son propre degré de volatilité et sa situation spécifique en termes de différentiels de taux d’intérêt.

Quand on combine un programme de couverture « statique » avec un programme de micro-couverture pour des engagements fermes — de loin la façon la plus efficace de protéger le taux budgétaire — trois éléments exigent un degré avancé d’automatisation via API :

• le nowcasting de l’exposition en devises
  
• la surveillance 24/7 des marchés
• la traçabilité de bout en bout

Nowcasting de l’exposition en devises : exigences d’automatisation

Comme nous l’avons vu dans le blog précédent, la combinaison d’un programme de couverture « statique » et d’un programme de micro-couverture pour les commandes de vente/achat fermes déclenche un processus de « nowcasting ». L’exposition en devises est ajustée automatiquement quand des couvertures sont exécutées. 

Réaliser cela est plus facile à dire qu’à faire. D’un côté, la partie « statique » du programme repose sur des prévisions souvent consignées dans des feuilles Excel. De l’autre côté, les commandes fermes peuvent venir du CRM de l’entreprise ou d’un autre système. Cela implique au moins deux sources différentes d’information sur l’exposition, avec des « propriétaires » distincts dans l’entreprise. 

Ces types d’exposition sont créés avec des fréquences différentes. Très probablement, ils impliquent aussi un niveau de granularité différent. En plus, il faut veiller à ce que les nouvelles prévisions de recettes et de dépenses remplacent celles existantes, tandis que les commandes fermes s’accumulent au fil du temps.

Comme le lecteur le comprendra sûrement, cela appelle ce que nous appelons chez Kantox une connectivité API qui fonctionne quel que soit le système interne utilisé.

Surveillance des marchés 24/7 : exigences d’automatisation

Les programmes de couverture budgétaire liés aux devises sont pilotés par le marché, ce qui les distingue des programmes de couverture « basés sur le temps » (time-driven). Les programmes basés sur le temps fonctionnent « comme une horloge » : le calendrier des couvertures est connu à l’avance et doit être exécuté selon un calendrier prédéterminé. 

La distinction entre les programmes de couverture FX basés sur le temps et ceux basés sur le marché implique des différences technologiques et d’automatisation. Bien que les ordres stop-loss (SL) et take-profit (TP) qui protègent un taux de change en scénario défavorable puissent être paramétrés manuellement, l’exposition doit être gérée en différentes partitions avec une hiérarchie bien définie. 

Par exemple, une entreprise dont la devise fonctionnelle est l’euro pourrait vouloir protéger le taux budgétaire de ses ventes libellées en GBP. Avec un taux spot EUR-GBP de 0,8540 défini au moment du budget, l’équipe finance fixe le scénario défavorable pour la tarification à 0,8796, ce qui correspond à une marge de 3 %. 

On peut protéger ce taux de change en plaçant trois ordres SL distincts, chacun couvrant un tiers de l’exposition prévue. Pour donner un peu de flexibilité à l’équipe financière, ces ordres pourraient être placés à EUR-GBP 0,8884, 0,9796 et 0,8708, de façon à ce que leur moyenne corresponde au taux du scénario défavorable fixé pour la protection.

Il faut plus de travail pour surveiller les engagements fermes. Au fur et à mesure que des éléments d’exposition individuels s’accumulent dans les positions susceptibles d’être couvertes, le taux moyen pondéré d’exposition (Weighted Average Exposure Rate, WAER) doit être recalculé en continu (24/7), chaque nouvel élément entrant à un taux de change différent. Évidemment, ce type de tâche se prête à l’automatisation.

Traçabilité : exigences d’automatisation

Une automatisation supplémentaire est nécessaire pour relier les commandes de vente/achat fermes (éléments à couvrir) à l’exposition prévisionnelle correspondante (instruments de couverture). Cela permet aux équipes financières d’appliquer la comptabilité de couverture selon IFRS 9 et US GAAP.

La comptabilité de couverture (hedge accounting) peut être une tâche chronophage qui, lorsqu’elle est exécutée manuellement, exige des compétences en comptabilité et en évaluation d’actifs financiers. Certaines entreprises hésitent à appliquer cette comptabilité ou même à faire de la couverture simplement à cause des coûts perçus en documentation et en conformité. 

La traçabilité activée par API permet aux équipes financières de réaliser facilement tout le travail de compilation de la documentation requise. Il en va de même pour l’utilisation de swaps de change (FX swaps) pour ajuster la position de couverture de l’entreprise en fonction du règlement de l’exposition commerciale sous-jacente. 

Étant donné le rôle de la traçabilité dans la comptabilité et l’exécution des swaps, il n’est pas surprenant qu’une enquête récente d’EACT Treasury révèle la préférence des trésoriers — en matière de technologie de trésorerie — pour l’analyse de données et les APIs.

Quand couverture du budget rime avec technologie

La pratique consistant à protéger le taux de change incorporé dans la tarification d’une campagne ou période budgétaire est en pleine redéfinition. Il ne suffit plus pour les entreprises de prendre une grande couverture au début de la période budgétaire en espérant que la précision de leurs prévisions sauvera le budget.

Dans la mise en œuvre de programmes de couverture FX, cela exige des équipes de trésorerie de :

• Intégrer efficacement les programmes de couverture statique et de micro-couverture
  
• Utiliser des programmes pilotés par le marché avec surveillance 24/7 et traçabilité parfaite
  
• Tirer parti de la possibilité de retarder l’exécution des couvertures (delay hedging)
  

Grâce aux solutions d’automatisation de la gestion des devises (Currency Management Automation), protéger le taux budgétaire contre les fluctuations de change aide les directeurs financiers et les trésoriers à atteindre systématiquement leurs KPI. Cela peut être réalisé indépendamment du degré de précision des prévisions — et de ce qui se passe sur les marchés des devises pendant la campagne.