La valeur réelle des multi-dealer plates-formes de négociation de devises

Il y a quelques années, des consultants de PwC ont proposé une analogie astucieuse pour illustrer la différence entre les “single-dealer platform” (SDP) et les “multi-dealer platform” (MDP). Pour les banques cherchant à fournir des produits et services à des clients corporatifs sur une plateforme, les SDP sont comme le site web d'une compagnie aérienne, où se produisent des ventes à haute marge.

Les plateformes “multi-dealer”, quant à elles, sont l'équivalent d'agrégateurs en ligne qui permettent aux clients de comparer les tarifs et les horaires. Alors que les SDP mettent l'accent sur l'intimité de la relation client, les MDP fonctionnent comme des “supermarchés transactionnels” avec un degré d'automatisation plus élevé.

En ce qui concerne le marché de change corporatif, où les transactions au comptant et à terme représentent la majorité des volumes échangés, des plateformes multi-négociateurs (MDP) comme 360T et SWAPs ont été les lieux de choix. La technologie partagée des MDP leur a permis de mieux s'adapter aux besoins changeants des clients que la technologie propriétaire de la plupart des SDP.

En conséquence, les trésoriers se sont massivement tournés vers les plateformes multi-négociateurs pour améliorer les processus de négociation des devises et réduire le spread.

Comme l'affirme Philippe Gelis, PDG de Kantox, le succès des plateformes multi-négociateurs a entraîné une spectaculaire "compression du spread pour les produits vanille".

Au-delà des frais de transaction : la proposition de valeur des plateformes multi-négociateurs

La baisse des frais des opérations de change, résultat naturel de la proposition de plateforme multi-négociants, joue un rôle important en facilitant la participation des entreprises qui voient un avantage à "adopter les devises" à de nouveaux marchés et développer leurs activités.

Mais la fixation sur des spread plus faibles n'est pas justifiée. À l'avenir, les trésoriers se soucieront moins de payer 9 points de base au lieu de 10, si une variation de 2 % du taux de change peut être gérée facilement et efficacement par un programme de couverture automatisé.

Pour comprendre où réside la véritable valeur des plateformes multi-négociateurs, commençons par examiner brièvement les trois phases du processus de couverture du risque de change: pré-négociation, négociation et post-négociation. La phase de pré-négociation implique la recherche d’un taux de change aux fins de tarification ainsi que la capture et le traitement de l'exposition correspondante.

Une fois la transaction exécutée et confirmée, la phase post-négociation démarre avec le reporting et l'analyse des performances ainsi que la comptabilité, les paiements et les recouvrements.

Dans cette série d'étapes de plus en plus automatisée, les MDP jouent un rôle clé. Le partenariat de Kantox avec 360T, par exemple, fournit une intégration de traitement direct pour les entreprises de toutes tailles afin d'adapter leur configuration de plateforme multi-négociateurs aux règles d'exécution et de routage de leur propre création. La gamme de fonctionnalités comprend :

• Négociation au comptant, à terme, NDFs et swaps avec des centaines de fournisseurs de liquidités
• Transactions automatisées et demande de donnée via API
• Des prix transparents et une plus grande efficacité dans l'approvisionnement
• Diversification pour réduire le risque de contrepartie
• Capacité à sélectionner les fournisseurs de liquidités préférés
• Historique complet des échanges et piste d'audit
• Capacités d'exécution 24h/24 et 6j/7
• Fonctionnalité ‘Execution Meilleur prix’ qui met les fournisseurs de liquidités en concurrence les uns avec les autres

Ce qui ressort de cette image est clair : la ‘phase de négociation' des operations de change est automatisée à la vitesse de l'éclair. La réduction du spread, bien qu'importante, ne raconte qu'une partie de l'histoire. La véritable proposition de valeur d'une Plateforme Multi-Négociateurs réside ailleurs : elle fait partie intégrante de la gestion transparente, de bout en bout, des flux des opérations de devises, que les solutions de Currency Management Automation fournissent.

Ce processus d'automatisation vient avec un avantage supplémentaire : les Interfaces de Programmation Applicative (API) garantissent que les données peuvent circuler de manière transparente entre différents systèmes (ERP, TMS) sans aucune nécessité de tableurs, réduisant ainsi le risque lié aux tableurs et libérant des ressources précieuses de la trésorerie.

Considérées dans cette dimension plus large, comme faisant partie d'un processus plus vaste comprenant toutes les phases d'un programme automatisé de couverture du risque de change, les plateformes multi-négociateurs font partie d'un écosystème qui permet aux entreprises de bénéficier non seulement de l'automatisation, une par une, les différentes phases d'un programme de couverture, mais aussi de l'intégration de tous ces processus les uns avec les autres, créant ainsi plus de valeur que la somme de leurs parties.

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