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Guía completa sobre EMIR: el Reglamento de Infraestructura del Mercado Europeo explicado
¿Qué es EMIR y por qué es importante?
El Reglamento de Infraestructura de Mercado Europeo (EMIR, por sus siglas en inglés) es un marco normativo integral promulgado por la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) que entró en vigor el 12 de febrero de 2014. Su objetivo principal es supervisar de forma más estricta la negociación de derivados extrabursátiles (OTC) mediante iniciativas controladas, con el fin último de mitigar la posibilidad de otra crisis financiera mundial y minimizar los riesgos asociados a los mercados de derivados.
EMIR exige que los derivados extrabursátiles —incluidos los derivados de tipos de interés, derivados de crédito, derivados de renta fija y operaciones con derivados de divisas (contratos a plazo, opciones y swaps)— cumplan con sus procesos normativos. Esta regulación tiene un efecto considerable tanto en organizaciones corporativas como en instituciones financieras, aunque a las empresas a menudo les resulta más difícil cumplirla que a los bancos y otras entidades financieras.
Los tres componentes principales de EMIR
El cumplimiento de EMIR consta de tres componentes principales:
- Compensación - Los derivados OTC estandarizados deben compensarse a través de Entidades de Contrapartida Central (CCP)
- Mitigación de riesgos - Implementación de procedimientos de gestión de riesgos para derivados no compensados a través de una CCP
- Información - Todas las operaciones con derivados deben comunicarse a un registro de operaciones autorizado
EMIR incluye tanto a entidades financieras (bancos, sociedades de crédito hipotecario, fondos de pensiones) como a entidades no financieras (cualquier empresa que utilice derivados bajo el ámbito de EMIR, independientemente del sector). Ambas partes en cada operación deben cumplir con las condiciones del protocolo requeridas.
¿Qué operaciones de divisas (FX) están sujetas a EMIR?
Operaciones de contado (Spot) de divisas
Un aspecto crucial para muchos usuarios de derivados de divisas es que la ESMA ha confirmado que las operaciones al contado están exentas del ámbito de aplicación de EMIR. Las operaciones al contado son, por lo general, transacciones liquidadas en un plazo de dos días desde la operación (T+2). El Banco Central de Irlanda entiende que "todas las operaciones de divisas con liquidación posterior a la fecha de contado deben considerarse contratos a plazo y, por tanto, entran dentro de la definición de derivado prevista en EMIR y estarán sujetas a la obligación de información".
Swaps de divisas y derivados a plazo (Forward)
Los swaps deben pasar por la fase de notificación obligatoria de EMIR. Un swap es un contrato entre dos partes en el que se acuerda una serie de intercambios de efectivo futuros en fechas determinadas.
Los contratos a plazo (forward), en los que dos partes acuerdan una operación futura de un activo a un precio pactado en una fecha futura, también deben cumplir con las obligaciones de información de EMIR. La principal diferencia entre un swap y un forward es que el forward es una única operación en una fecha futura acordada, mientras que el swap es una secuencia de operaciones acordadas en varias fechas futuras.
Ha existido cierta ambigüedad respecto a la definición de los contratos a plazo (forward), particularmente en los contratos de divisas (FX forwards). La ESMA solicitó una aclaración a la Comisión Europea sobre este asunto.
Conflicto entre el Reino Unido y la UE sobre los contratos a plazo de divisas bajo EMIR
En el Reino Unido, debido a las diferencias en la interpretación de la definición de "derivado" de la UE por parte de la Autoridad de Conducta Financiera (FCA), ha existido incertidumbre sobre si los contratos a plazo de divisas estarían exentos de EMIR en el Reino Unido. Sin embargo, dado que la UE clasifica los contratos a plazo de divisas como un "riesgo predominante", se espera que el Reino Unido termine alineándose con los requisitos de la UE.
Lista de verificación para el cumplimiento de EMIR: guía paso a paso
Para garantizar el pleno cumplimiento de los requisitos de EMIR, especialmente en lo relativo a la notificación, siga estos pasos:
1. Obtenga un Identificador de Entidad Jurídica (LEI) para cada entidad
La ESMA utiliza los Identificadores de Entidad Jurídica para distinguir entre los distintos usuarios de derivados. Debe obtener un LEI para su empresa a través de un emisor autorizado. Para más información, visite el sitio web del ROC de LEI.
2. Identifique todas sus transacciones de derivados
Este paso es fundamental para distinguir cuáles de sus transacciones de derivados entran dentro del ámbito de aplicación de EMIR.
3. Identifique a qué etapas de EMIR está sujeta cada clase de derivado
Determine qué derivados están sujetos a los tres componentes de EMIR (compensación, mitigación de riesgos y notificación) y cuáles están sujetos únicamente a la notificación.
4. Intercambie datos con sus contrapartes
Para cada transacción de derivados bajo EMIR, ambas partes deben cumplir con los requisitos. Obtenga toda la información pertinente de sus contrapartes, como su LEI, y facilíteles la suya.
5. Aclare la generación del UTI
Cada transacción requiere un Identificador Único de Transacción (UTI), generado por una de las dos contrapartes. Acuerden de antemano quién generará el UTI para cada transacción.
6. Decida cómo gestionar la notificación de EMIR
Su empresa puede gestionar la notificación internamente o externalizarla a un proveedor de servicios externo. Muchos proveedores de servicios financieros ofrecen servicios integrales de asesoramiento y notificación para EMIR a sus clientes.
7. Seleccione un Registro de Operaciones (TR)
Elija a cuál de los seis registros de operaciones aprobados por la ESMA enviará sus informes, según sus necesidades específicas. Una vez confirmado, complete todos los pasos de implementación necesarios.
8. Inicie el proceso de notificación
Comience a informar a través de un servicio de terceros o mediante la notificación directa.
Comprensión de los registros de operaciones bajo EMIR
Una parte fundamental del marco EMIR incluye la notificación obligatoria de todas las transacciones de derivados aplicables a los registros de operaciones (TR, por sus siglas en inglés) autorizados. Los TR son entidades que recopilan y almacenan datos de transacciones de derivados en una base de datos actualizada continuamente. Su importancia en la regulación financiera europea se debe a la reconocida necesidad de mejorar la transparencia y reducir el riesgo sistémico financiero.
Registros de operaciones actuales autorizados por la ESMA:
- DTCC Derivatives Repository Ltd. (DDRL) - Todas las clases de activos
- Krajowy Depozyt Papierów Wartosciowych S.A. (KDPW) - Todas las clases de activos
- Regis-TR S.A. - Todas las clases de activos
- UnaVista Limited - Todas las clases de activos
- CME Trade Repository Ltd. (CME TR) - Todas las clases de activos
- ICE Trade Vault Europe Ltd. (ICE TVEL) - Materias primas, crédito, renta variable, tipos de interés
Cómo elegir el TR adecuado para su empresa
Al elegir un registro de operaciones, tenga en cuenta:
- Diferencias entre cada TR y sus ofertas de servicios
- Infraestructura operativa de los TR que se alinea con las operaciones de su empresa
- Experiencia con cada clase de activo derivado y las normativas financieras relacionadas
- Servicios de valor añadido (gestión de plataformas, herramientas de informes)
- Calidad de los servicios de asesoramiento y asistencia
- Objetivos a corto y largo plazo de cada repositorio
El impacto de EMIR en las empresas
El principal impacto de EMIR en las entidades que operan con derivados de divisas son los importantes costes y el tiempo dedicado a la implementación y al cumplimiento continuo. Otro desafío considerable es comprender los requisitos específicos para cada tipo de transacción de derivados de divisas debido a la ambigüedad en las estipulaciones de EMIR.
Para muchas empresas, especialmente las entidades no financieras, el cumplimiento puede requerir muchos recursos, lo que podría desviar la atención de las actividades comerciales principales. Sin embargo, estas medidas están diseñadas para crear un mercado de derivados más estable y transparente, lo que debería beneficiar a todos los participantes a largo plazo.
Conclusión: Preparar su empresa para el cumplimiento de EMIR
EMIR tendrá, sin duda, un efecto extenso en su organización si opera con derivados. Estar debidamente preparado y comprender los requisitos es esencial para garantizar un cumplimiento fluido y evitar posibles sanciones.
Para las empresas que buscan navegar los requisitos de EMIR de manera eficiente, consultar con expertos en cumplimiento financiero o asociarse con proveedores de servicios que ofrezcan servicios de cumplimiento de EMIR puede reducir significativamente la carga de la implementación y las obligaciones de presentación de informes continuas.
Este artículo combina información sobre EMIR y proporciona una visión general de los requisitos de EMIR a mayo de 2025. Para obtener la información normativa más actualizada, consulte con profesionales de cumplimiento financiero o autoridades reguladoras.
