Descubra las estrategias esenciales de cobertura cambiaria y las mejores prácticas de gestión de divisas de la mano de nuestros expertos en divisas.
La Importancia De Las Divisas En La Cobertura Presupuestaria
Hemos creado una serie sobre la cobertura del presupuesto para que estes listo para la temporada de elaboración de presupuestos y entender la importancia de las divisas en el proceso. Primero necesitarás entender el valor de la cobertura del presupuesto para tu negocio.
Los presupuestos establecen planes a corto plazo para ayudar a los directivos a dirigir la empresa. Proporcionan los medios para evaluar si el rendimiento real ha sido el previsto y, en caso contrario, las razones de ello. Son parte integrante de un marco de planificación adoptado por las empresas bien gestionadas.
¿Cómo ayudan los presupuestos a los directivos a dirigir la empresa? Se suelen citar cuatro razones fundamentales:
- Los presupuestos fomentan la visión de futuro
- Los presupuestos ayudan a coordinar las distintas secciones de la empresa
- Los presupuestos pueden motivar a los directivos para mejorar su rendimiento
- Los presupuestos proporcionan un sistema de control
Empresas de todos los tamaños realizan presupuestos y previsiones. La profusión de términos como «presupuesto periódico», «presupuesto renovable», «presupuesto maestro», «presupuesto de base cero», «presupuesto de caja», «presupuesto de ingresos» y muchos más ilustra la complejidad del proceso.
Pero, ¿qué importancia tienen las divisas en el proceso presupuestario?
¿Qué características de precios hay que tener en cuenta en la cobertura presupuestaria?
Más allá de la complejidad que subyace a la elaboración de presupuestos en el mundo empresarial, el elemento más importante desde el punto de vista de las divisas son las características/parámetros de fijación de precios de la empresa.
La distinción clave que hay que tener en cuenta es si una empresa:
- Actualiza los precios con frecuencia.
- Mantiene los precios estables durante campañas individuales.
- Mantiene los precios estables a lo largo de varios periodos relacionados entre sí.
Precios actualizados con frecuencia
Cuando los precios se actualizan con frecuencia, la cobertura de divisas se realiza sobre la base de órdenes de compra/venta en firme. En el transcurso de una transacción comercial típica, estos pedidos reflejan una exposición contractual al riesgo de divisas, en contraposición a la exposición prevista o presupuestada. Por este motivo, no trataremos esta configuración en esta serie de blogs.

Precios estables a lo largo de periodos presupuestarios.
Cuando los precios se mantienen estables a lo largo de varios periodos vinculados entre sí, la exposición adopta la forma de una previsión renovable de flujos de caja que abarca varios periodos vinculados entre sí. Los correspondientes programas de cobertura de divisas -conocidos como cobertura por capas- se analizarán en detalle en otra serie de blogs.
Precios estables en periodos individuales de campaña/presupuesto.
Por último, muchas empresas mantienen los precios estables durante una campaña o periodo presupuestario concreto y, a medida que se desarrolla la siguiente campaña o periodo presupuestario, simplemente reajustan sus precios. Este modelo de negocio se denomina a veces «fijación de precios por catálogo».
Cuando los gestores de riesgos hablan de cobertura presupuestaria o de «proteger la tarifa presupuestaria», suelen referirse a esta configuración de precios por catálogo. Y es a este modelo al que dirigimos nuestra atención en esta serie de blogs.
Comprender el modelo de precios por catálogo
La característica más destacada de la fijación de precios por catálogo es que un artículo que se adquiere a principios de año puede comprarse al mismo precio en la última parte del periodo de catálogo. Al analizar este modelo de fijación de precios desde el punto de vista de las divisas, hay que tener en cuenta dos elementos clave:
- el «FX cliff»
- la noción de riesgo de fijación de precios
Tomado prestado de la geografía, el término «precipicio o cliff» desempeña un papel determinante en la gestión del riesgo de cambio basado en el presupuesto. Se trata de un movimiento brusco del tipo de cambio entre dos periodos presupuestarios. Algunos ejemplos recientes son el GBP-USD (septiembre de 2022) y el USD-MXN (junio de 2024):


Para una empresa con una elevada proporción de ventas en el extranjero, una fuerte apreciación de su moneda funcional entre periodos presupuestarios se asemeja a un «precipicio cambiario». Es el caso del fabricante suizo de relojes Swatch, una empresa que sufrió un lastre de 500 millones de francos suizos en sus ingresos a causa de la fortaleza del CHF en 2023 [ver].
Lo mismo podría decirse de una empresa con exposición en el lado de la contratación cuando su moneda funcional se deprecia entre periodos presupuestarios.
Aceptar el precipicio
¿Puede la empresa trasladar a sus clientes el impacto de estos movimientos del mercado de divisas al inicio de una nueva campaña/periodo presupuestario?
En otras palabras: ¿aceptan los clientes el precipicio? En caso afirmativo, la empresa debe proteger el tipo de cambio que utiliza en la fijación de precios durante cada campaña/periodo presupuestario concreto.
Este es el caso, entre muchos otros, de la empresa francesa de lujo Hermès. La firma subió los precios un 7% de media en 2023 en respuesta a la debilidad de algunas divisas asiáticas frente al euro. En Japón, los aumentos de precios fueron de dos dígitos debido a la apreciación del 23% del euro frente al yen en 2024 y 2022.
Riesgo de precio: un ingrediente infravalorado en la cobertura presupuestaria
El riesgo de precio se define como el riesgo de una fluctuación adversa del tipo de cambio entre el momento en que se fija un precio y el momento en que se firma una orden de compra/venta en firme. Consideremos el modelo de fijación de precios por catálogo. Para las transacciones que se producen en la primera parte del periodo presupuestario, este lapso de tiempo es muy corto.
El riesgo de fijación de precios, sin embargo, tiene más impacto hacia el final del periodo presupuestario, ya que puede producirse una fluctuación de divisas grande y desfavorable mientras la empresa mantiene los precios sin cambios. Estas fluctuaciones pueden acabar fácilmente con los márgenes de beneficio.
Cuando la dirección ajusta los precios con poca frecuencia -por ejemplo, al inicio de una nueva campaña- necesita otras herramientas, como un programa de cobertura de divisas, para proteger sus márgenes de beneficio. Este es precisamente el tema de esta serie de blogs.

Objetivos de los programas de cobertura de divisas para periodos individuales de campaña/presupuesto
Al considerar la posibilidad de embarcarse en un programa de cobertura de divisas, los gestores de divisas deben evaluar a fondo las características/parámetros de fijación de precios de la empresa. Por eso en Kantox hacemos tanto hincapié en esta cuestión.
En próximos blogs, describiremos en detalle
- En qué se equivocan las empresas cuando cubren su exposición presupuestada durante periodos concretos.
- Qué indican las mejores prácticas a la hora de fijar y proteger el tipo de cambio presupuestado.
- Los requisitos de automatización de estos programas.
Sin embargo, antes de profundizar en estos temas, es importante establecer los objetivos principales y secundarios -y las posibles limitaciones- de un programa de cobertura de divisas diseñado para periodos individuales de campaña/presupuesto:
- Objetivo principal. Proteger el tipo de cambio utilizado en la fijación de precios.
- Objetivos secundarios. Optimizar los puntos forward, abordar la precisión de las previsiones, establecer niveles adecuados de tolerancia al riesgo.
- Posibles limitaciones. Grado de precisión de las previsiones, duración máxima de las operaciones autorizada por los bancos.