Descubra las estrategias esenciales de cobertura cambiaria y las mejores prácticas de gestión de divisas de la mano de nuestros expertos en divisas.
Cómo Gestionar Eficazmente El Exceso de Cobertura
Gestionar el riesgo cambiario es esencial para cualquier empresa que tiene operaciones internacionales. Uno de los problemas más significativos en la gestión de divisas es la cobertura excesiva y las pérdidas financieras que puede ocasionar.
En este artículo exploraremos qué es el exceso de cobertura, cómo afecta a los equipos financieros que realizan la gestión de divisas y cómo los gestores de divisas pueden resolver este problema utilizando soluciones de automatización. Para ilustrar la mejor manera de resolver este problema, utilizaremos un caso práctico de un exportador alemán de tamaño medio que vende en dólares estadounidenses y en otras divisas de mercados emergentes.
Descubre más sobre este tema en nuestro episodio de CurrencyCast. A través de él, podremos explicar cómo los tesoreros pueden resolver eficazmente el problema del exceso de cobertura para proteger el tipo presupuestario de la empresa.
Entremos en materia.
¿Qué es el exceso de cobertura?
El exceso de cobertura es una estrategia de gestión del riesgo que describe la situación de una empresa que ha realizado coberturas en previsión de una exposición al riesgo cambiario que no se ha materializado por completo.
El exceso de cobertura es habitual en empresas con poca precisión en sus previsiones y que aplican una cobertura estática, con una gran cobertura realizada al principio del periodo. Las empresas que se encuentran en una situación de exceso de cobertura deben deshacer algunas de sus coberturas para reducir este riesgo y aumentar la capacidad de endeudamiento de la empresa.
¿Por qué es un problema el exceso de cobertura?
Esto expone a la empresa a una posible sobre-cobertura, lo cual puede resultar en pérdidas potenciales. Además, el exceso de cobertura puede incrementar los costos asociados a la misma, afectando negativamente la rentabilidad de la empresa.
La sobre-cobertura es un problema financiero serio. Sin embargo, es fundamental recordar que todas las empresas que operan a escala internacional están expuestas a cierto grado de riesgo cambiario. La clave está en gestionar este riesgo de manera efectiva.
En general, el riesgo de sobrecobertura es mayor en los mercados con alta volatilidad. Por eso es muy importante que las empresas apliquen el programa de cobertura adecuado para evitar el riesgo de tipos de interés.
Pero, ¿cómo pueden hacerlo los gestores de divisas?
Un caso real: un exportador Alemán de tamaño medio
Para ilustrar como los tesoreros pueden afrontar eficazmente el problema del exceso de cobertura, utilizaremos el caso real de un exportador alemán de tamaño medio que vende equipos de maquinaria autónomos en Asia y otros mercados emergentes.
Sus precios se establecen mayormente en dólares estadounidenses, pero también en otras monedas extranjeras, durante toda la duración del periodo de campaña y luego se reajustan al inicio de un nuevo periodo presupuestario.
La tasa presupuestaria se establece con un consenso de las previsiones de bancos de inversión, a la cual se añade un margen de entre el 2% y el 4%, dependiendo de la volatilidad de la moneda involucrada. El equipo de Tesorería decide entonces cubrir el 80% del presupuesto al inicio del periodo para el Q1 y Q2, y repite esa operación en mayo, para el Q3 y Q4
¿Cuáles son los principales desafíos del exceso de cobertura?
Sin embargo, esta empresa enfrenta cuatro desafíos importantes:
- El riesgo de sobrecubrimiento: las grandes coberturas al principio del periodo dejan a la empresa vulnerable a un posible exceso de cobertura, incluso cuando una parte significativa de la exposición queda sin protección.
- El elevado coste de la cobertura: la cobertura es cara debido a los puntos a plazo desfavorables cuando se vende en dólares estadounidenses.
- La recopilación deficiente de datos de exposición en las filiales de la empresa socava la visibilidad general.
- Procesos manuales: las tareas se ejecutan manualmente de una manera que consume mucho tiempo y recursos.
A pesar de todo esto, la empresa alemana puede superar estos obstáculos.
Cómo resolver el problema del sobrecubrimiento
El exportador alemán puede implantar un programa automatizado de cobertura de divisas para hacer frente a estos retos. Pero antes, debe recopilar información clave sobre la exposición a las divisas y cargarla en el software. Y estos datos deben cumplir varios criterios en cuanto a tiempo, detalle, conectividad y control.
En términos de tiempo, hay dos momentos importantes: el momento en que se crea el presupuesto y cuando se confirma cada pedido de venta. En términos de detalle, la información sobre los pedidos de venta debe incluir el importe de la venta, la divisa que se va a vender (en este caso, principalmente dólares estadounidenses), la divisa que se va a comprar (en este caso, euros) y un número de referencia a efectos de trazabilidad.
Luego, en términos de conectividad, la conectividad basada en API garantiza que los datos fluirán sin problemas desde el ERP de la empresa. Por último, en términos de control, deben establecerse reglas de validación automatizadas adecuadas para garantizar el control de los datos de exposición.
Disponer de esta información garantizará que la solución de automatización procure la mejor estrategia de cobertura que se adapte a las necesidades de la empresa. En este caso, el programa automatizado de cobertura de divisas más adecuado para abordar los retos a los que se enfrenta la empresa es una combinación de un programa de cobertura estática con órdenes condicionales para la exposición prevista junto con un programa para cubrir órdenes de venta entrantes.
Veamos ahora cómo beneficia esto a la empresa a la hora de realizar la cobertura de divisas.
Beneficios de la automatización
A medida que se reducen las grandes coberturas iniciales, la empresa puede asegurar la tasa presupuestaria. Y al establecer órdenes condicionales sobre la exposición prevista restante, la solución se asegurará de que el tipo presupuestario medio coincida exactamente con el tipo presupuestario de la empresa. Incluso en el peor de los escenarios en los mercados de divisas.
Al reducir una gran cobertura inicial, también estamos reduciendo por definición el riesgo de sobrecobertura y el coste de la cobertura ante puntos a plazo desfavorables. Y por último, al vender órdenes de venta en firme, la estrategia de cobertura ajusta automáticamente la exposición restante al riesgo de divisas, lo que reduce aún más el riesgo de sobrecobertura.
Medir el éxito en evitar el exceso de cobertura
Para comprender mejor estos beneficios, tenemos que observar los números. Con las tasas de cambio históricas desde 2017 hasta 2020, la combinación de programas de cobertura habría superado la tasa presupuestaria de la empresa en tres de los cuatro años. Solo en 2019, la empresa habría superado una media del 5,8% y la distancia entre la tasa media de cobertura y la tasa presupuestaria de la empresa.
Esta es la conclusión clave: mientras las órdenes Stop-Loss permanezcan intactas y las coberturas se ejecuten sobre la base de órdenes de venta seguras, la empresa asegura una tasa de cobertura promedio que es más favorable que una tasa presupuestada.
Cuanto mayor sea la proporción de coberturas que se ejecuten sobre la base de órdenes de venta seguras, mayor será el grado de exceso de rendimiento y menor el riesgo de previsión residual.
En 2017, alrededor del 66% de las coberturas se habrían ejecutado sobre la base de órdenes de venta seguras. El 34% restante se habría basado en previsiones. En 2019, esa proporción habría alcanzado el 100%.
Pero cuando las cosas salieron mal en los mercados de divisas, como en 2018, se habrían activado las órdenes stop loss y la tasa de cobertura habría igualado la tasa presupuestada de la empresa. Y con un giro positivo en los mercados de divisas, como en 2019, la empresa habría generado un extra de €460,000 sobre una exposición de €20 millones.
¡Esos son resultados extraordinarios, sin duda!
Como has visto, las empresas que quieren superar el problema siempre presente de la gestión de divisas y la sobrecobertura necesitan encontrar una solución automatizada de gestión de riesgo cambiario.
Esto protegerá la tasa presupuestaria de la empresa e impulsará la rentabilidad, incluso en escenarios de alta volatilidad.
Si quieres saber más sobre cómo nuestra solución de gestión del riesgo de divisas puede ayudar a empresas como la tuya a evitar el problema del exceso de cobertura, consulta nuestro caso práctico.
